2014 年4 季度黄金珠宝行业未达到预期的强劲反弹，但老凤祥凭借自身品牌和渠道优势，实现营收61.0 亿，同比增长5.5%，扣非后归母净利润2.0 亿，同比增长43.8%，经营改善显著，业绩表现优秀。14 年整体来看，实现营收328.4 亿，同比下降0.5%，在13 年高基数背景下，收入基本持平优于同业，行业龙头地位毋庸臵疑。

 

 

行业有望回升，公司借品牌+渠道优势树王者风范。

1、金价企稳回升，行业前景看好。

2、历史底蕴与设计理念的完美融合打造品牌NO.1。

3、批发渠道为主，实现低成本快速扩张。

4、河南模式成功复制，收入快速增长。

股权激励、混合所有制逐步落地，国企改革推进公司发力下一程。

维持盈利预测，维持增持-A 评级。公司是国内黄金珠宝行业龙头，品牌、渠道优势明显。在未来品牌集中化的行业整合中，有望扩大市场占有率，提升品牌、渠道溢价。此外，作为黄浦区国资委旗下上市平台，未来迎接政策利好，受益性明确，我们看好未来发展。预计公司15-16 年EPS 为2.1 元、2.6 元，当前股价对应PE 分别为22 倍、18 倍，维持增持-A 评级。附：

老凤祥，上市公司，中国500强企业，2012年营业额255亿，是百年民族品牌，中国著名的珠宝首饰品牌。上海老凤祥有限公司正是由创始于1848年的老凤祥银楼发展沿革而来，其商标“老凤祥”的创意，也源于老凤祥银楼的字号。是跨越了中国三个世纪的经典珠宝品牌。

创业于1848年的老凤祥已走过了160多个春秋，是中国首饰业的世纪品牌。上海老凤祥有限公司正是由创始于1848年的老凤祥银楼发展沿革而来，其商标“老凤祥”的创意，也源于老凤祥银楼的字号。

​老凤祥公司已发展成为集科工贸于一体，拥有老凤祥银楼有限公司、老凤祥首饰研究所有限公司、老凤祥珠宝首饰有限公司、老凤祥钻石加工中心有限公司等20多家子公司，首饰厂、银器厂、礼品厂、型材厂四个专业分厂，以及60余家连锁银楼、300多家专卖店和1000多家经销商的大型首饰企业集团。