证监会4月24日公布的第五批预披露企业名单,深圳市爱迪尔珠宝股份有限公司(下称爱迪尔珠宝)在列,计划发行不超过2500万股。招股说明书显示,爱迪尔珠宝的营收近几年呈连续增长的态势,净利润也在增加,但其存货的账面价值也呈逐年上升的趋势。
加盟模式带来品牌维护风险
爱迪尔珠宝4月23日报送了招股说明书,预计发行不超过2500万股新股,募集资金将主要用于营销服务中心建设、生产扩建以及补充主营业务相关的资金,预计投入资金3.6亿元。
据招股说明书显示,爱迪尔珠宝2011年、2012年、2013年营业收入分别为6.05亿、7.28亿、7.99亿元,2013年净利润9098万元,同比增长24%。2013年的资产负债率也连续两年稳定在33%左右。在珠宝类上市公司中,爱迪尔珠宝的利润增速处于前列。潮宏基2013年年报显示,公司实现营业收入20.74亿元,同比增长35.18%;净利润1.76亿元,同比增长35.25%;明牌珠宝2013年实现利润8344万元,同比增长13.05%;金叶珠宝2013年利润出现下滑,实现利润1.47亿元,同比下降17%。
中国黄金珠宝行业经历了十年的高速发展之后,目前进入了新的发展阶段。随着国内珠宝首饰消费的日渐成熟,消费市场已逐渐饱和。目前,国内高端市场被蒂凡尼、卡地亚、宝格丽等国际珠宝巨头垄断,而占据市场主要份额的中端市场竞争更为激烈,有传统的港资品牌周大福、周生生、谢瑞麟、六福珠宝和境内品牌周大生、老凤祥、潮宏基、金伯利等。
爱迪尔珠宝经营模式以加盟为主,截至2013年底,在全国28个省(市)发展了350家加盟店,其中二、三线城市业务发展尤为迅速。相较之下,周大福、周生生等同业竞争者大多为自营或者自营与加盟结合的经营模式,爱迪尔珠宝则面临更大的品牌维护风险。此前,公司的产品屡次被检查出不合格,并遭到行政处罚。在甘肃省、贵州省、浙江省金华市的工商局检测报告中,爱迪尔曾上过“黑榜”。
原材料价格波动或影响盈利
对珠宝行业而言,原材料的波动极易造成终端价格的涨跌。爱迪尔珠宝主要原料为铂金、黄金、钻石等。
从较长期看,国际钻石报价整体呈现出缓慢上涨态势,Iedxonline数据显示,在2011年6月达到最高点后缓慢回落,并于2012年底企稳,而在2013年全年平稳波动。而黄金和铂金的价格受国内外经济形势、通货膨胀、供求变化以及地缘政治等复杂因素影响,2013年下跌幅度较深,直接影响公司的产品销售价格、存货价值。未来,如果原材料价格持续波动,传导到销售终端,则可能会影响公司盈利的稳定性。
同时,在经济下行的宏观背景下,2013年珠宝消费相对疲软。另外,近年来,黄金、铂金、钯等珠宝原材料的市场价格呈现下降趋势,爱迪尔珠宝面临公司存货跌价的风险。据招股说明书显示,2011年末、2012年末和2013年末公司存货账面价值分别为1.71亿元、1.99亿元、2.55亿元,两年内存货增幅将近50%;其中库存商品当期占比分别为64.29%、60.17%、61.82%,原材料当期占比分别为27.44%、25.21%、28.64%。而其他珠宝上市公司的存货占比一直处于下降趋势。金叶珠宝2013年末存货占比同比下降12.82%,明牌珠宝2013年末存货占比同比下降8.46%。
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